在经历了5·30暴跌后的中国股市似乎失去的方向，有人开始怀疑“股市黄金十年”的说法，也就人大胆宣告股市将重拾升势创新高。不管怎样，进入6月后，普遍的感觉是赚钱不容易了，亏钱却是实实在在的。
下半年，中国股市还会涨吗？就目前中国的股市而言，有一个特点是无法回避的，这也是“中国特色”：说到底中国股市或多或少还是一个“政策市”，尽管经过这些年的发展，这一点已经有了较大的改观，但却无法消除。只有那些对中国的政策研究透彻，了解中国官员的行政思维的人才能笑傲股市，立于不败之地。所以，顺势而为，是中国股市最高策略。
为此，在判断下半年中国股市的走势时，就非常有必要来研读一下有关的“时势大政”，特此收集整理了影响下半年中国股市的八个方面的因素，并妄言点评一二，且作“抛砖引玉”之用，供“企博网”博友们参考。
第一大因素：取消或减免利息税
点评：对股市的实际影响到底多大很难估计，但有一个基本共识，即这方面的因素将并且已经对广大投资者产生了较大的心理压力，这主要来自人们如何去理解管理层的意图，能否从中嗅出管理层的某种“信号”。
日前，全国人大常委会第二十八次会议表决通过了关于修改个人所得税法的决定，授权国务院根据国民经济和社会发展的需要，可停征或减征银行利息税。近期，国务院将对取消或减免利息税作出最后决策。而在当前实际利率为负值的尴尬现实下，利息税的调整已迫在眉睫。理论上说，此举可能将压制住居民储蓄向股市搬家的冲动，对股市自然是利空。不过仔细分析起来，则不尽然。
首先，利息税的下限为0，它不可能无限制地"取消"下去。如果完全取消利息税，相当于银行利息提高了0.6个百分点，10万元存款每年利息收入将增加612元。但话又说回来，这612元相对于在股市中投入10万元的收益来说，几乎可以"忽略不计"。
而对上市公司来说，调整利息税，企业的贷款成本并没有提高，对上市公司经营没有负面影响，相反还对银行类上市公司产生积极影响。
若只是停留在这个想法上，那么人们还是要问，既然实际作用不大，那有为什么会产生这么大的心理压力呢？本人以为，问题的关键还是要弄清楚政府推出这项政策的真正意图，到底想释放一种什么样的“信号”！
第二大因素：提高银行存款利息
点评：如此不断加息必将对股市构成较大负面影响，但从我国的加息幅度和空间看，最大的影响还是心理层面上的。当然，不断地加息，总会有起作用的时候的，只是短期不易被察觉，但愿不要成为“温水里的青蛙”。
目前中国已经进入了一个加息周期之中。从各国股市看，利率与股市之间有着明显的"杠杆效应"，将直接减少股市的资金量。总体来说，利率上升，股市将下跌；利率下调，股市将上涨。同时，利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求，从而最终影响到上市公司的业绩水平。
加息对股市最主要、最致命的影响是提高了股市的资金成本。加息必然造成国债利率跟着提高，必然提高市场的无风险收益率，进而抬高股市的收益率水平。不过，从目前我国的加息幅度和空间，以及中国股市的发展速度看，其最大的影响主要还是体现在心理层面上。
由此，能否吸引居民储蓄流向股市，核心问题不在于利息税，也不在于加不加息，关键是看股市自身的赚钱效应和安全性---只要这种赚钱效应还在，只要长期确认股市仍是安全的，那么，储蓄就有流向股市的中长期动力。
然加息也是矛盾的，因为加息又会对日益升值的人民币施加压力，这又会吸引国际投机资本进入内地，从而增加货币的流动性。另外，过渡压制“通胀率”又会伤害高速发展的国民经济。相对而言，控制通胀要容易得多，而要把经济从紧缩萧条中恢复过来却不是一件容易的事。
第三大因素：17大的召开
点评：相关政策出台，将对部分行业或地区构成直接利好，并对整个股市构成长期利好。在召开前，对股市还会产生利好的心理预期作用，会有一定的想象空间，值得期待。
17大是今年中国政治、经济的一件大事。17大将为我国未来的发展指明方向。
中西部发展、城乡统筹试验区、新农村建设等，以及新的经济增长方式，比如，推动自主创新、节能环保等，将在未来发展中扮演重要角色。这将对相关地区和相关行业的上市公司产生积极推动作用，属实质性的利好。
第四大因素：股指期货的推出
点评：短期可能会对股市产生较大影响，但长期来看，将有利于保持股市的"多空平衡"和稳定发展。对比国外股指期货，中国走势能否例外？
日前《中国金融期货交易所交易规则》配套实施细则正式发布，这表明股指期货登陆中国证券市场已为时不远。做空机制的建立将对市场机构投资者的行为模式将产生深刻影响。
从中国香港、中国台湾、韩国等地区或国家的股指期货推出情况来看，推出前，股市将上涨，推出后，股市将下跌，运行一段时间后，股市将保持独立走势。如果股指期货在下半年推出，市场有可能出现上述走势。
另外，随着股指期货的推出，沪深300中的权重股将成为投资者战略性的长线投资品种，这样一来，市场整体的价值中枢将逐渐上扬，从而带来真正意义上的财富效应。同时，股指期货也可以改变市场投资理念和投资策略，使投资者在熊市中也可能获利。
第五大因素：1.55万亿特别国债发行
点评：对股市资金面构成较大的短期利空，但长期看则有利于证券市场的平衡健康发展。
日前，财政部发表消息称：拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。此国债为10年以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。
人民币特别国债的发行对于收缩目前泛滥的流动性将起到重要作用，但同时也对股市的资金面构成较强的短期利空。不过从中长期看，将使得流入证券市场的资金更加规范、更为有序，有利于证券市场的长期平衡健康。
第六大因素：人民币升值空间
点评：人民币升值预期一直被看成此轮牛市的三大基础之一，是股市持续走牛的重要引擎，下半年乃至今后的若干年看好股市的主要依据，因为人民币的升值必然带来资产价值的重估，难道中国是个例外？
近期，人民币接连创下"涨幅"新纪录。实际上自2005年7月汇改以来，人民币累计升值8.53%%，今年以来累计升值2.11%%。而从长期看，人民币持续升值已不可逆转，预计下半年人民币币值仍将继续保持攀升态势。
一国货币的升值必然导致以该国货币计价的资产价格提升，如果不考虑其它任何因素，那么币值提升一倍，资产价格也会上涨一倍。
实际上，从国外市场的表现来看，在本币升值期间，该国证券市场的涨幅，往往是同期本币升值幅度的数倍，甚至十几倍。
综上所述，人民币升值必然会成为推动A股持续走牛的重要引擎，同时，以人民币资产计价的金融、保险、地产行业可望成为市场的热点。
第七大因素：QDII制度的推行
点评：对A股市场的资金将产生分流作用，但短期内不会产生明显影响。同样，其中是不是也透露出某种政策信号呢？所以才有了所谓的“心理压力”。关键还是看哪里有更多、更大的获利空间，这是由资金的“逐利”特点决定的。
H股与A股的巨大价差，是QDII(合格境内机构投资者)的基本动力。近期，基金券商将可以申请QDII资格，而投资者也可以通过购买基金等产品间接投资海外市场。这一消息引起了市场的恐慌。
虽然理论上看，QDII确实将对A股市场资金产生分流作用。不过，在人民币加速升值、境外市场投资收益率偏低和汇率风险等诸多因素影响下，目前，其对投资者的吸引力并不强，甚至也无法与QFII(合格境外机构投资者)相提并论。
因为通过QFII流入A股市场的是实实在在的外资，而通过QDII流入境外市场的，并不一定全部是A股市场的资金，银行QDII募集到的更主要的是尚未进入股市的储蓄资金，所以，QDII目前对市场的影响相当有限。
第八大因素：“大非”解禁与红筹回归
点评：对股市资金面构成较大的压力，大盘面临“缺粮”窘境；当然，从长远看未必不是一件好事，有利于证券市场的平衡健康发展。
下半年，“大非”解禁进入了全流通的第二个阶段。限售股的解禁上出现了比较大的变化，限售股解禁已经从小非减持过渡到大非减持，无论从量上或者减持意愿上都给市场比较大的压力。虽然“大非”的解禁并非意味着减持，但不可否认，一些公司的大股东在取得流通权后将选择减持。
据统计，2007年将有169家上市公司的“大非”（持股比例在5％以上的非流通股股东），其限售股禁售期满24个月，其中6月有2家，7月有1家，8月则高达30家。从“大非”解禁量上看，七月份压力不大，大概300多亿，但是八月份马上到1200多亿，九月份少一点，500多亿，十月份有2400多亿。
红筹股回归的脚步渐行渐近。据悉，首只红筹回归股有望于八九月份登陆内地股市，今年红筹股回归家数初定为8家。中移动、网通、中海油、中海发展、中化化肥、香港中旅、中粮国际等公司有望成为首批试点企业。
随着大批海归股票陆续登陆A股市场，市场供求关系将发生明显的改变，随便一只海归股票都动辄几百亿的投资额，对二级市场的资金吸纳程度远远超过过去的IPO股票所能吸纳的，市场需要更大的资金来承接这些股票。
另外，这些红筹的发行价格也值得关注，若其中若干股票模仿最近发行的“中国远洋”，以高达90多倍的市盈率发行上市，那么对股市的影响将是巨大的，因为人们普遍希望这些所谓的“低市盈率”红筹股的上市，能够大大稀释当前高市盈率的中国股市，从而带领中国股市再创新高。留下一个问号在此吧。
